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近日，第二十屆深圳國(guó)際金融博覽會(huì)·2026灣區(qū)財(cái)富大會(huì)在深圳舉辦。本次大會(huì)以“在不確定性中尋找確定性”為主題，匯聚中金財(cái)富、國(guó)信證券、摩根大通、富蘭克林鄧普頓、匯豐中國(guó)、華夏基金（香港）、南方東英等境內(nèi)外頭部機(jī)構(gòu)代表。

在策略圓桌及主題演講中，多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家與策略分析師熱議2026下半年資產(chǎn)配置方向。他們普遍認(rèn)為，2026年下半年，在地緣風(fēng)險(xiǎn)重疊AI敘事重構(gòu)背景下，大類(lèi)資產(chǎn)配置將重點(diǎn)關(guān)注高景氣度、出海、周期反轉(zhuǎn)以及高股息等四大板塊。

AI投資從“敘事”走向“兌現(xiàn)”

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大不確定性是什么？富蘭克林鄧普頓研究院高級(jí)投資策略師陳夏儀用一句話(huà)概括：地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)，具體也是能源安全的局勢(shì)，其他所有問(wèn)題都是在這個(gè)矛盾的下游。她指出，2026年初市場(chǎng)曾預(yù)期“三頭牛市”格局：“AI+科技”的智慧牛、“價(jià)值+穩(wěn)健”的慢牛、“治理+成長(zhǎng)”的改革牛，但地緣沖突導(dǎo)致“有兩頭牛跑得蠻快，當(dāng)然有一群野馬跟著，就是市場(chǎng)波動(dòng)的形式”。

國(guó)信證券策略首席分析師吳信坤同樣將地緣風(fēng)險(xiǎn)列為首要關(guān)注點(diǎn)。他表示，雖然近期美伊出現(xiàn)60天緩和期，但雙方要求難以妥協(xié)，油價(jià)能否完全回到戰(zhàn)前狀態(tài)仍需觀察。摩根大通私人銀行股票策略部亞洲主管馮兆邦則指出，當(dāng)前最大不確定性是大家不知道會(huì)發(fā)生什么事情，比如伊朗沖突期間黃金價(jià)格不升反降，這與傳統(tǒng)避險(xiǎn)邏輯相悖。他觀察到，亞洲投資者組合中30%至40%為現(xiàn)金配置，這在未來(lái)未必是最好的選擇。

在不確定性迷霧中，AI投資成為全場(chǎng)討論的焦點(diǎn)，但大家的共識(shí)已從“講故事”轉(zhuǎn)向“看盈利”。吳信坤指出，中國(guó)在AI浪潮中真正具備優(yōu)勢(shì)的三大板塊是硬件端、能源端和應(yīng)用端，近期硬件端大放異彩，但投資者未必一定要集中在硬件端，中資科技資產(chǎn)在能源端同樣可以重視。中金財(cái)富規(guī)劃部負(fù)責(zé)人商景超發(fā)出警示：目前AI板塊估值已不算低，但產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)明確。他建議投資保持警惕，等待估值回歸合理區(qū)間后擇機(jī)布局。

值得關(guān)注的是，圓桌對(duì)話(huà)中熱議的“HALO交易”為AI投資提供了新視角。多位專(zhuān)家表示，HALO代表重資產(chǎn)、低淘汰的投資邏輯，在AI顛覆一切情緒的狀態(tài)下，軟件行業(yè)整體承壓，資金更多押注難以替代的硬資產(chǎn)。馮兆邦表示：“對(duì)AI行業(yè)真是又愛(ài)又恨，愛(ài)的是它能帶動(dòng)能源、電力、基建投入；恨的是它把軟件或其他行業(yè)替代了?！?/p>

四大主線(xiàn)愈加清晰

在多位專(zhuān)家看來(lái)，2026年下半年資產(chǎn)配置四大主線(xiàn)愈加清晰。

第一，高景氣成長(zhǎng)賽道。多位專(zhuān)家表示，下半年重點(diǎn)布局算力、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、儲(chǔ)能等科技領(lǐng)域。商景超表示，通信、電子、計(jì)算機(jī)等科技類(lèi)行業(yè)盈利增速亮眼，是資金扎堆的主要方向；南方東英權(quán)益投資主管、投資策略部總監(jiān)邵尉進(jìn)一步指出，半導(dǎo)體或與半導(dǎo)體相關(guān)的核心環(huán)節(jié)當(dāng)前仍是“C位”，但應(yīng)用鋪開(kāi)才是成熟階段的標(biāo)志，現(xiàn)在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到這個(gè)階段。

第二，出口優(yōu)勢(shì)賽道。多位專(zhuān)家主要聚焦電網(wǎng)設(shè)備、工程機(jī)械、乘用車(chē)等行業(yè)，優(yōu)選海外營(yíng)收占比50%以上的企業(yè)。商景超指出，中國(guó)依托完備的供應(yīng)鏈體系與領(lǐng)先的新能源產(chǎn)業(yè)布局，在全球市場(chǎng)中扮演“穩(wěn)定島”角色。

第三，周期反轉(zhuǎn)賽道。在多位專(zhuān)家看來(lái)，化工、煉化、新能源等行業(yè)告別無(wú)序價(jià)格戰(zhàn)，供給側(cè)格局優(yōu)化，行業(yè)迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。但商景超提醒，把握周期反轉(zhuǎn)節(jié)奏需要忍受短期陣痛，過(guò)于左側(cè)布局或完全等待右側(cè)均存在風(fēng)險(xiǎn)。

第四，高股息價(jià)值板塊。多位專(zhuān)家認(rèn)為，以保險(xiǎn)、券商等大金融領(lǐng)域?yàn)榇?，這類(lèi)資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅能力突出，是組合長(zhǎng)期穩(wěn)健的“壓艙石”。吳信坤指出，資源類(lèi)具備紅利屬性的板塊和方向值得重視，股息率很高，能夠給大家?guī)?lái)保底的屬性。

在策略選擇上，量化策略已成為投資組合中的“勝負(fù)手”。商景超介紹，中金財(cái)富的投資組合中，量化指增、量化中性、量化CTA等量化類(lèi)策略占比接近80%，主觀選股配比持續(xù)下降。目前量化策略行業(yè)整體規(guī)模已突破2萬(wàn)億元。商景超解釋?zhuān)诮?jīng)濟(jì)溫和回升的背景下，利率下行空間比較有限，擁抱量化策略可能成為很重要的“勝負(fù)手”。

跨境布局與風(fēng)險(xiǎn)防控

實(shí)物資產(chǎn)與壓力測(cè)試并重

跨境資源配置方面，香港作為離岸財(cái)富樞紐的地位進(jìn)一步鞏固。中銀香港私人銀行副總經(jīng)理陳衛(wèi)全在主題演講中援引波士頓咨詢(xún)公司（BCG）數(shù)據(jù)指出，2025年香港跨境財(cái)富管理規(guī)模同比增長(zhǎng)10.7%，達(dá)2.95萬(wàn)億美元，首次超越瑞士成為全球最大離岸財(cái)富中心。

陳衛(wèi)全建議，投資者可以在APEC區(qū)域內(nèi)采取多元化配置，在傳統(tǒng)股債組合中加入10%另類(lèi)投資和10%黃金。馮兆邦也建議增加實(shí)物資產(chǎn)配置，包括黃金、基建類(lèi)資產(chǎn)。

流動(dòng)性層面是支撐國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的重要底氣。商景超指出，2026年全行業(yè)二年及以上定期存款到期規(guī)模約在59萬(wàn)億元至71萬(wàn)億元之間，海量居民儲(chǔ)蓄、企業(yè)閑置資金及銀行理財(cái)資金迎來(lái)再配置窗口，在低利率環(huán)境下逐步進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)，為A股帶來(lái)充裕增量資金。

在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，商景超建議采取“長(zhǎng)短結(jié)合、分批布局”方式：一方面擁抱科技成長(zhǎng)主線(xiàn)，采取逢跌定投參與；另一方面將高分紅、低波動(dòng)資產(chǎn)作為穩(wěn)健底倉(cāng)。馮兆邦則強(qiáng)調(diào)做壓力測(cè)試的重要性，現(xiàn)在很多AI工具可以用來(lái)測(cè)試組合，如果組合大跌30%至40%，投資者是否能挺得??？這時(shí)候做壓力測(cè)試非常重要。